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解析美国次级房屋贷款?;?/h1>
2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn 一、美国次级房屋贷款?;乃鹗Ъ捌溆跋?/p>

1、美国次级房屋贷款对贷款发放机构造成的损失

次级房屋贷款违约率的上升,首先会给贷款发放机构造成损失。次级房屋贷款的损失严重率(lossseverityratio)取决于以下几方面因素:就业状况是否稳定、房价走势、借款人是否能够获得信用购买新住宅以及再融资的可能性、利率走势、作为抵押品的房屋处理结果等。其中,房价的急剧下降成为诱发?;闹苯右蛩?。

次级房屋贷款的历史损失严重率在20%至40%之间,但在2007年二季度,汇丰银行在美国发放的次级房屋贷款损失严重率则高达50%。

表2是基于对次级房屋贷款的不良贷款率及损失率的假设,来估算次级房屋贷款的损失规模。当次级房屋贷款不良贷款率为20%,损失严重率为35%时,损失规模将达到1169亿美元,而当损失严重率提高到50%时,损失规模将增加到1670亿美元。如果将ALT-A贷款的可能损失考虑在内,在两种损失严重率下的损失总规模将分别增加到1519亿和2170亿美元。

2、美国次级房屋贷款债券对机构投资者造成的损失

由于住宅抵押贷款债券(MBS)及由此衍生的债务抵押凭证(CDO)的现金流,直接或间接来源于次级房屋贷款。因此,这些次级房屋贷款债券给机构投资者造成的损失,与前述的次级房屋贷款损失率存在密切关系。此外,投资于MBS或CDO的损失还取决于投资者所持有的档级是否较高、资产池中次级房屋贷款与普通贷款的比例与结构、资产池中次级房屋贷款所在区域以及投资于CDO的融资杠杆。

表3是在估算MBS和CDO规模及其相应损失率的基础上,来估算MBS和CDO的损失规模。从2005年到2007年8月以次级房屋贷款为支持的MBS交易可能蒙受990亿美元损失,在此期间进行的CDO交易可能蒙受220亿美元损失。另外,次级房屋贷款债券还给相应的担?;乖斐伤鹗?。

其实,次级房贷?;皇且⑹谐⌒睦肀浠牡蓟鹚?。标准普尔等评级公司在过去几年的债券评级业务中存在失误,其中信用评级公司的失误对市场心理产生的负面影响尤为明显。因为近年来华尔街越来越依靠电脑和模型评估来从事复杂的证券交易,评级公司给出的评级是一个重要变量,如果评级出现问题,可能导致证券交易的定价模型产生严重缺陷,直接导致交易风险爆发。

3、对其他信用衍生品市场和其他金融市场的影响

在某种程度上,次级房屋贷款?;肫渌凳橇鞫晕;?,不如说是信用?;?。这种忧虑除引起与此相关的MBS和CDO市场的波动外,还波及其他信用衍生品市场,并涉及其它市场。以资产支持的商业票据(asset-backedcommercialpaper,ABCP)为例,在2007年8月的最后三周,以美元标价的ABCP余额从最高的1.18万亿陡降至9980亿,这是由于ABCP风险溢价急剧上升,发行人寻求更低成本的融资渠道所致。

次级房屋贷款?;鸫渭斗课荽罘⒎呕挂约癕BS和CDO投资者的损失,这些信息会在它们的股价上反映出来,一旦股票投资者出现恐慌情绪,难免对股市造成冲击。由于各国股市之间存在联动关系,这种冲击还可能波及其他国家的股市。同样,公司债券市场、商品期货市场、外汇市场及各类相关衍生品市场等也将产生联动。因此,次级房屋贷款本身的风险使得?;荼湮低承苑缦?。

4、美国次级房屋贷款?;跋焓堤寰玫目赡苄?/p>

次级房屋贷款?;从谑堤寰玫牟ǘ?,反过来又可能从住房投资和居民消费两方面对实体经济产生重要影响。首先,次级房屋贷款?;赡艽庸└托枨蠓矫婕哟蠓课菁鄹竦南碌沽?。一方面,丧失赎回权比例的提高,意味着贷款发放机构将处置更多作为抵押品的房屋或有更多的借款人被要求强行出售房屋,这将增加房屋供给;另一方面,为控制信用风险,贷款人可能通过提高贷款利率或者提高贷款标准从而压缩信贷规模,这将对住房需求起到抑制作用。供给增加和需求减少共同形成房价进一步下跌的压力,而这些都可能对住房投资产生负面影响。其次,次级房屋贷款可能通过两方面对消费产生负面影响。一方面,次级房屋贷款的借款人并非全是低收入群体,其中有部分属于中等收入群体,这部分人债务状况对消费的影响相对于低收入群体更加显著;另一方面,抵押品权益撤回(mortgageequitywithdrawals,MEW)金额占消费的比重从2005年开始下降,如果这一趋势延续下去,将对美国消费产生显著影响。抵押品权益撤回是指借款人为取得作为抵押品的房屋的所有权,用价值更高的抵押贷款为现有抵押贷款进行再融资,而这部分再融资金额中有相当部分被借款人用于消费,在一定程度上推动了美国的消费。次级房屋贷款?;悦拦》客蹲屎途用裣延跋旎箍赡芡ü隹诘韧揪洞嫉狡渌?,尤其是对美国高度出口依赖的国家。

二、美国次级房屋贷款?;械恼吒稍ぜ捌湫Ч兰?/p>

1、各国应对次级房屋贷款?;拇胧┘捌湔咝Ч?/p>

面对次级房屋贷款引发的风险,美联储在2007年2月开始暴露的风险中,认为只是个别机构的非系统风险。到6月底,它才与其它四个部门就次级房屋贷款共同发表声明(Statement_disibledevent="">

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