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郭家耀:第四季度港股最新走势及潜力板块分析

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn 网易财经9月19日讯2011年9月17日,在经济通等机构主办的海外投资策略会上,海通国际中国业务部副总裁郭家耀先生就“第四季度港股最新走势及潜力板块分析”做了精彩发言。以下是对他主要观点的摘要。

A股及港股下调空间不大

现时市盈率与2008年较为接近,低于9倍。合理值应在11倍。过去两年企业盈利增长亦值得关注,内银股中期期内纯利按年上升20-40%。香港经济支撑港股基本面,故大幅下调的空间不大。

现时A股市盈率回落到13倍以下,处于历史很低水平。中港两地下调空间都不太大,但这也不是意味着市场完全无风险:09年9月至09年10月,美国失业率在10%以下,现在连续两月失业率保持在9.1%,经济面临再次探底风险;ISM制造业指数回落,数据亦不容乐观。

4季度市场状况或有改善

1、明年美国大选,奥巴马因就业情况导致现有支持度较低。本月美国总统奥巴马提出了新一轮财政刺激经济方案,数额近4500亿美元。美联储于9月20日至21日召开议息会议,会后公布的经济振兴措施将进一步支持市场发展。

2、8月6日,标普调低美国主权信用评级,当时市场忧虑会有较多机构抛售美债,经济复苏也将因此承压。所幸由于多家风投寻求避险机会,市场亦无更安全的投资品种,反而令10年期美债利率由3%降至2%,美国逃此一劫,对提振经济复苏也有不小的帮助。

3、今年以来,美股微跌不足1%。亚太区下跌了12-17%,欧洲主要市场也大幅下跌。这说明投资者对美国的预期并不差,美股未来的走势会比欧洲等其他市场更趋稳定。

希腊违约风险增强,欧洲的情形堪忧:欧洲五国5年期信贷违约掉期(CDS)保费上升至4000点子,提升了发行成本。这也反映欧洲问题严重――福利支出太多,同时由于政治压力很难做出调整;而经济下滑又进一步导致税收减少,只能靠发债维持开支。

这种资本游戏不能持续。欧债?;绦⒔?,冀寻求其他国家帮助,但法国、德国援助希腊也是有质疑的,很难获得国内民众的支持。该问题需要长时间去解决。穆迪下调法国巴黎银行、法国兴业银行和法国农业信贷银行的信用评级,已反映出对这三大银行所持的大量希腊主权债券的关注。若违约,主权信用资产予以坏账拨备。

港股及环球股市仍会十分波动

紧缩和调控政策开始显现出效果,但通胀回落需要一个过程,四季度CPI或回落?;惴嶂泄鶳MI指数上个月结束了连续的跌势,而9月份的数据则更为关键:它将进一步显示中国经济的下行风险是否可控。这意味着宏观政策也将进入一个观察期――定向的松动会为A股市场带来一些机会。

内地4季度政策或定向放松,欧洲方面则难有好消息。从目前港股的估值水平来看,未来下跌空间有限。点提供建仓机会。

波动市况下的选股策略:考虑与外围市场无太多关联效应的个股

1、内银股提供较好的安全边际

内银股过去两三年的股价表现令人失望(有个别股份调整20-30%),近期表现亦不会太改善,因地方政府融资平台需要时间去解决。明年进入还贷高峰期,中央可能采取救助方案或者剥离银行坏账。

银行拨备地方债务。从中报来看,坏账率虽下降,拨备上升。短期内银股难有可喜表现;长期看,现时5-6倍的市盈率以及1-1.4倍的市净率提供了较好的安全边际。从股东回报率(ROE)20%来看,较之国际大行更具投资价值。

建设银行估值相对吸引,其历史收入、坏账率、营业收入较同类股份为好。

2、保险板块:中国人寿H股股价较年初回调了30-40%

除A股市场的表现影响了保险投资收益,“银保新规”对银保期缴产品的销售和规模保费,也产生了一定的负面影响。该板块业绩增长低于10%,中国人寿则更低。

目前,人寿的股价已反映诸多风险因素,与雷曼时期相差无几,但实际状况并未那么糟糕。新上任的管理层已意识到问题所在:销售能力逊于同业以及过于依赖银保业务,将有策略调整。目前亦有机构增持人寿,预期受惠于定向宽松政策及A股反弹行情。中资保险股具备投资价值。

中国财险的风险控制在今年获得改善:承保利润从过去的-10%上升至5%。近期的股价强劲正是缘于上半年业绩已覆盖去年全年水平。预计明年财险增长会放缓,但今年可持续。短线目标价11港元。

3、电信板块表现出色

中国移动、中国电信、中国联通由于3G业务,盈利增长恢复到一个较好的水平,股价表现出色。

中移动已与苹果达成协议,将引入iPhone。其他两家也在洽谈。中移动推进4G业务,将增加竞争能力,因目前3G通话质量逊于其他两家。

中移动股价表现稳定,但中电信的潜力更值得期待:有CDMA的网络,能较快拿到IPHONE代理权;3G用户基础较好,占据市场近20%。

另一家电信设备公司中兴通讯也可关注。由于上半年毛利率下降、利润回落,股价从30多港元跌到20港元左右。这种局势有可能扭转:3G服务推广,未来会吸纳一些低端客户,从而引发中低端手机的需求上升。而中兴通讯主要生产1000元上下的中低端手机。目前已有机构增持该股,下半年股价回升可期。

4、水泥板块近期波幅较大

9月份水泥价格未反弹,因市场担忧房地产政策调控。保障房是政治任务,1000万套的数量或难以完成,但仍对水泥仍有相当大的需求。水泥股调整幅度较大,已提供介入的机会。

华润水泥控股:作为华润集团的子公司,布局从区域性扩大到全国性覆盖,未来会全面受惠于保障房政策,同时也规避了区域性风险。另外,上下游分别有华润电子、华润置地作为同系业务支持?;笏?元以下可考虑买入。

5、汽车板块业绩分化

吉利汽车、比亚迪股份等从事小排量车业务的,股价下跌很多,近期看空:购置税减免政策取消,销售数量下降;过去两年亦消耗了很多购买力。

东风集团的产品线覆盖了整个中高级车以下市场,受购置税政策取消的影响相对较小。今年以来跌幅不足10%,情形好过同类股份。上半年受外围市场影响,与日本车厂的合营公司也因地震波及零部件生产。现在问题已解决,对盈利而言是好消息。

华晨中国生产高端车型,销售不受补贴政策影响,仍供不应求?;勘β砝?0万产能,年底需求加大。股价表现较明显,前景看好。

(本文来源:网易财经作者:牟欣)

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