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银行1.24倍市净率远低A股仍无法得到大资金青睐(2)

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn 2012年一季度末16家上市银行总体不良率环比回落4bp至0.93%,不良贷款余额环比小幅回升0.5%。其中,国有五大行不良率均环比下降,幅度最大的为农业银行达到11bp;股份制银行不良率有升有降;城商行贷款不良率总体回落,其中南京环比下降5bp,北京和宁波银行环比持平。浦发银行和深发展2012年1季度不良率分别环比上升4bp和15bp,不良率连续2个季度环比上升。1季报有4家银行披露关注类贷款占比情况,其中浦发(环比回升13bp至0.91%)、兴业(环比回升13bp至0.71%)等关注类贷款占比略有回升。

瑞银证券认为,伴随政策的逐步放松,经济增长将在二季度触底,并于三、四季度小幅回升。瑞银策略组认为,非金融企业盈利将从三季度开始由负转正,企业盈利增速将触底回升。随着宏观经济趋稳和非金融企业盈利回升,主要银行贷款不良率将在2012年二季度小幅回升后趋于稳定,预计2012年末的不良率将从2011年末的1%小幅上升至1.05%。上市银行2012年一季度实现利息收入环比增长6.9%,与此同时利息支出环比大幅增加了12.4%。银行利息支出的上升是在加息周期末端及负债端出现金融脱媒背景下的结构性趋势,存款定期化趋势以及高成本主动存款的吸收将推升负债成本,这一趋势预计在2012年仍将延续。

有望获得绝对收益

瑞银证券表示,银行景气度下行,有望获绝对收益。现阶段银行景气度呈向下趋势,银行板块弹性偏弱,较难在大盘上涨中获得相对收益。但在盈利增长稳定和估值处于较低水平的支撑下银行板块2012年有望获得绝对收益。目前A股银行2012年、2013年、2014年平均市净率分别为1.11倍、0.94倍和0.8倍,2012年、2013年、2014年平均市盈率分别为5.91倍、5.11倍和4.45倍。现阶段推荐受益于流动性逐步放松且资金业务有比较优势的兴业和南京。

安信证券表示,银行盈利增长放缓已被市场普遍接受,但在目前的极低估值背景下,基本面的变差对股价尚不构成冲击,但估值中枢上移取决于宏观经济环境的改善,这在短期内尚难看到迹象。预计2012年银行估值中枢变化不大,但盈利的增长仍有望带来绝对收益空间,具备基础配置价值。

招银国际认为,内地商业银行目前仍谈不上混业经营,超过七成收入来自利差,超过九成收入来自信贷和基本金融服务。银行绝大多数资产分两类,一类是以债券为主的证券资产,风险很小(国际化程度最高的中行,其持有的欧债也仅占总资产不足0.7%,且95%以上都是德法英瑞等国债券);另一部分资产为信贷资产,其恶化程度可控且拨备很高。因此,从盈利和资产质量两方面来看国内商业银行都与西方银行存在较大差异。西方银行业市净率低于1倍并不代表国内银行也适用这一估值。

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