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贷款定价稳定,估值具备优势

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn 贷款投向实体经济,节奏稳健

今年的信贷投放,并不同于往年的早放贷早收益思想。经济工作会议定调,稳中求进,对银行信贷增长同样适用。存款成为行业面临的最大问题,存款的增幅减缓甚至减少,也制约了贷款发放。从交行情况看,12年将加大支持实体经济力度。贷款主要投向中小企业和消费类贷款。中西部地区保持了12-13%的较高增速,也是银行信贷支持的部分。

存款竞争激烈,贷款定价稳定

2012年开年,存款形式比较紧张,同业竞争激烈。在吸收手段上,交行通过短期产品治标,长期客户治本。即:1、短期靠产品维持现有客户基础,结算、银行卡、现金管理、供应链融资、个人财富管理等服务都会为存款提供较好的基??;2、对分支机构考核,会把存款放在重要的位置;3、地区上更侧重于中西部对存款的贡献度;4、加强主动负债。

贷款定价方面,由于信贷供应相对处于卖方市场,定价能力相对较强,新增贷款上浮比例达到80%以上。交行小企业贷款上浮水平为20-30%,一般贷款上浮在10%左右,平均15%。

中间业务收入占比提升,不良风险可控

2011年,交行的中间业务收入占比有所提高,5年规划希望非息收入占到30%以上。一方面实现手续费收入快速增长,一方面提高非银子公司的贡献度。12年业务重点领域主要为投行、贵金属销售和卡业务,预期12年手续费收入增速在20-30%。交行的不良率低于1%。从监管要求看,1%左右的不良率比较适度。预期12年不良额可能小幅反弹,不良率不排除进一步下降的可能。

核心资本充足率下降,分红政策稳定

11年交行的核心资本充足率由10年末的9.37%降至9.24%,主要由于:1、业务发展快,风险资产增长快;2、监管部门在资本计量方面做了很大调整。资本补充计划,目前还在研究,融资方案要考虑监管部门、大股东、市场承受能力和自身的发展,考虑后会出合适方案。作为国有控股的大行,交行希望保持分红政策稳定,基本维持在30%左右。

盈利预测及投资建议

预计交通银行2011年净利润为516.03亿元,同比增长31.58%,2012年净利润为634.64亿元,同比增长22.99%。交通银行经营稳健,中间业务增长良好,估值相对同业具备优势,维持对其“买入”评级,目标价5.41元,对应7倍2011年PE,1.31倍2011年PB。

风险提示,贷存比偏高,存在存款吸收压力,存款成本上升可能引起息差下滑。

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