欢迎来到你我贷!客服热线400-680-8888

海通证券--债券快报:1月宏观数据公布,CPI和M2增速均低于预期,短期略微利好债市【债券研究】

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn 【研究报告内容摘要】

1月份,居民消费价格总水平同比上涨4.9%。其中,食品价格上涨10.3%,非食品价格上涨2.6%;消费品价格上涨5.0%,服务项目价格上涨4.6%。居民消费价格总水平环比上涨1.0%。其中,食品价格上涨2.8%,食品中鲜菜价格上涨14.4%、鲜蛋价格上涨2.3%。1月份国家统计局对CPI权重进行了调整,且根据其披露的按新旧权重计算的CPI数据衔接较好,总体上误差较小,衔接较好:若按2010年的旧权数构成,1月同比涨幅为4.918%,比用新权数计算的同比涨幅4.942%降低了0.024个百分点;环比涨幅为1.070%,比用新权数计算的环比涨幅1.021%提高了0.049个百分点。

1月末,广义货币(M2)余额73.56万亿元,同比增长17.2%,比上年末和上年同期分别低2.5和8.9个百分点,人民币贷款余额48.35万亿元,同比增长18.5%,比上年末和上年同期分别低1.4和10.8个百分点。当月人民币贷款增加1.04万亿元,同比少增3182亿元。人民币存款余额71.23万亿元,同比增长17.3%,比上年末和上年同期分别低2.9和10.0个百分点。当月人民币存款减少203亿元,同比少增1.41万亿元。

点评如下:1月公布的CPI数据无论按旧权重还是按新权重都略低于市场预期,但CPI仍然在高位运行,且权数调整不会对CPI前高后低的走势产生影响。从中期看,过去两年释放的大量流动性和快速上涨的劳动力成本,以及农产品价格的持续上涨决定了我国未来仍将面临明显的通胀压力,同时国际大宗商品价格持续上涨和中国北方的干旱天气也会对通胀预期产生一定影响,今年上半年仍面临着明显的通胀压力。

1月M1、M2和信贷增速降幅均大于预期,这主要是由去年同期基数偏高造成的,也显示了央行已经采取的紧缩的货币政策正在逐步显示效果。作为CPI的先行指标,货币总量增速的下降预示下半年通胀回落的确定性在逐步加大。同时,我们关注到,1月份新增信贷1.04万亿,低于此前市场预期的1.1-1.2万亿,这表明了央行对收紧信贷的决心和执行力,说明在差别存款准备金作为常态的调控工具之后对收紧银行的放贷行为具有更直接的效果。

从新增贷款的组成来看,中长期贷款的比重从去年同期的116%下降为65%,这说明结构上新增信贷对长期项目的支持正在削弱,这与调整十二五提出的转变经济增长方式和调整经济结构一脉相承,也意味着对经济增速下降容忍度的提高;而新增存款比去年同期有大幅降低,此数据有待于更详细的披露进行解释。

不过,对资金面来看,由于1月新增存款的大幅度减少,致使银行体系内的新增资金量降幅较大,并且远远高于历史同期的最差水平。我们认为近期资金面的缓解主要得益于存量资金的释放,但新增资金趋势决定了最近三个月资金面宽松的基础很弱。从公开市场操作的力度看,2月的央票到期与逆回购到期基本相抵,可能会维持目前适度宽松的状况,2月份存准率上调的可能性也不大。

结合以上CPI、M2、资金面三个因素,我们认为短期内这些因素对债市的冲击力度在下降,程度上可体现为收益率稳住不再上升,甚至有小幅下降,不过利好持续的时间仍有待继续观察。我们对短期债市谨慎乐观,CPI低于预期和春节后资金紧张局面出现明显缓解,同时货币供应量增速也出现明显下降,上面各项因素将对短期债市形成有利支撑,前期债市的大幅调整告一段落,存在一定反弹的机会,我们建议交易型投资者可适当参与这拨反弹机会。从中长期看,维持整体宏观环境仍处于紧缩周期的判断不变。

推荐阅读

进行内部评级法所要做的策略选...

内部评级法是经过长期对信贷风险的估算模型进行研究比较后再按照多系的调整所确定的基...

农业信贷的特性

信贷,指的是金融机构在农村进行信贷活动的总称,包括存款吸收、贷款发放等行为,可以...

(焦点)个人小额信贷风行深圳

□本报记者陈劲仅凭个人信用即可获得贷款的个人小额贷款业务在深圳越来越流行。据记者...

1.5万亿关注类贷款“劣变”...

4564亿元的不良贷款余额,或许仅是中国银行业资产质量隐忧的冰山一角。从知情人士...

10月24日期货早盘提示

宏观:欧元区方面,西班牙政府标售国债达到了销售目标,而且国债收益率仍然很低,说明...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright ? 2015 你我贷(内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn) 内蒙古快3预测 版权所有;杜绝借款犯罪,倡导合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信
  • 山南市全力推进美丽山南建设 2019-05-12
  • 陕西守艺人丨一场大火后,她带领600羌州绣娘从头开始 2019-05-09
  • 贸易战不会让中美两国经济崩溃,只会让中美国经济更健康地发展。贸易战让市场全开放理论失败。这才是根本。 2019-05-09
  • 了解互联网金融诈骗手法 提高防范意识 2019-05-03
  • 机构预测俄罗斯今年粮食出口量居世界第二 2019-05-02
  • 呵呵,有见地,有深度。 2019-05-02
  • “一带一路”推动亚洲区域经济一体化逆势发展 2019-04-23
  • 【没有青年,难得“里子”】人民日报:传承文脉,让乡村振兴有“面子”也有“里子” 2019-04-23
  • 世界杯首日综述:俄罗斯喜获开门红 罗纳尔多现身开幕式 2019-04-09
  • 美国20岁说唱歌手在迈阿密中枪疑似身亡 2019-04-09
  • CDR发行与交易管理办法发布 证监会释疑五大热点问题 2019-04-02
  • 特斯拉将完善Autopilot提示系统 强调司机手握方向盘不松懈 2019-03-27
  • 网络智库:山西到底要不要“抢人口” 2019-03-22
  • 森林、动物、瀑布……  “3D公厕”亮相重庆沙坪坝区 2019-03-22
  • 韩磊为江城而歌 《在此》唱出了气壮山河之势韩磊 2019-03-21
  • 789| 262| 173| 861| 823| 155| 154| 167| 479| 315|