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新湖期货:国债期货周报(10.7

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn 一、一周宏观事件

国内外宏观中欧央行签署3500亿元双边本币互换协议10月9日,中国人民银行与欧洲中央银行签署了规模为3500亿元人民币/450亿欧元的中欧双边本币互换协议,旨在为双边经贸往来提供支持,并维护金融稳定?;セ恍橛行谌?,经双方同意可以展期。2013年以来,中国人民银行与欧洲中央银行就建立中欧双边本币互换安排一事进行了积极有效的磋商。在2013年9月的国际清算银行(BIS)例会上,周小川行长与德拉吉行长就有关安排达成了一致。在各自完成相关批准程序后,双方于10月9日正式签署了本币互换协议。

易纲:今年中国GDP增速将超7.5%地方债问题可控美国东部时间10月10日,中国央行副行长、国家外汇管理局局长易纲在国际货币基金组织(IMF)分论坛上表示,今年中国GDP增速将确定会超过7.5%,甚至达到7.6%。在可预见未来,GDP增速将在7%水平。针对之前令人担忧的房地产泡沫、影子银行和地方债问题,易纲称均在可控范围。易纲指出,从第三季度经济数据来看,经济增长速度恢复状况已有起色。中国的经济增长幅度已经从过去10多年的两位数幅度增长降到了现在的增长水平,但在全球范围看来,这仍是非常高速的增长。

李克强:中国经济已进入转型升级新阶段。国务院总理李克强10月10日在文莱首都斯里巴加湾市出席第16次东盟与中日韩(10+3)领导人会议并发表讲话。李克强称,中国经济已进入转型升级的新阶段。将迎难而上,坚定不移全面深化改革,始终不渝扩大对外开放,同步推进中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化,不断释放改革红利、市场潜力和创新活力,更加注重提高经济增长的质量和效益,更加注重在改革和发展中改善民生。中国有能力、有条件实现经济持续健康发展,这将为东亚和世界的发展提供更多机遇。

国债期货上市首月成交额不及期市1%中国期货业协会统计数据显示,9月份,全国期货市场成交量1.67亿手,成交额20.6万亿元,环比分别下降23.02%和28.53%,尤其是工业品期货的成交规?;繁热呦禄?。从国债期货上市首月成交情况来看,国债期货9月成交量手,成交额1443.83亿元,交易额占全国市场的份额仅为0.69%。国债期货是未来利率的市场化定价的重要工具,但是目前我国的利率还是由银行间市场以及政策主导。国债期货作为规避利率风险的金融工具优势难以发挥,此功能的发挥有待于国债期货期限品种和交易规模的不断扩容。

9月汇丰中国服务业PMI降至52.49月汇丰中国服务业PMI为52.4,8月该指数为52.8,当时为五个月来最高值?;惴嶂泄酆螾MI数据(包括制造业和服务业)显示,9月份产出进一步扩张。目前,产出扩张趋势已持续两月。9月份扩张率尚小,环比有所放缓,汇丰中国综合产出指数录得51.2,低于8月份(51.8)。月内制造业与服务业的产出皆有增长,但制造业增速降至轻微水平,服务业增速也有放缓(远低于长期平均值)?;惴嶂泄褚稻疃甘?月份录得52.4,低于上月(52.8),显示整体增速温和。9月份,制造业新业务量进一步增长,但增速与上月一样,仅算轻微。服务业新业务增速虽然环比也有放缓,但仍算明显。两者综合,新业务总量有小幅增长,而且是连续两月保持增长。

本周美元兑人民币询价跌14个基点报6.1206元周五(10月11日),美元兑人民币在询价交易系统中收报6.1206元,较前一交易日上涨48个基点,本周累计下跌14个基点。盘初美元抛售再现,令汇价一度跌至6.1115元附近,其后市场情绪有所回稳,最终回归6.12心理关口附近。当天,美元兑人民币中间价报6.1458元,较前一交易日上涨6个基点,连升三日。本周美元兑人民币中间价累计下跌22个基点。

美联储会议纪要:年内开始缩减QE力度是合适的美联储在周三(10月9日)公布了最近一次货币政策决策会议的会谈纪要,记录显示在美联储决策机构联邦公开市场委员会的9月例会中,绝大多数与会委员都认为在2013年结束之前开始减少经济刺激项目的力度是合适的,不过决策委员们最后还是决定暂时不采取行动。

美联储将迎百年以来第一位女主席周三(10月9日),美国总统奥巴马正式宣布,他将提名现任美联储副主席珍妮特?耶伦(JanetYellen)担任下一届美联储主席,以接替将在2014年1月任期结束后离职的伯南克。耶伦成为美国历史上首位获得央行行长提名的女性,同时最终出任百年联储史上首位女主席(行长)也几乎无悬念。耶伦提名还需经过参议院通过。

美国8月消费信贷增长136.3亿美元好于预期美联储(Fed)周一(10月7日)公布的数据显示,美国8月消费信贷增长136.3亿美元,好于预期;但信用卡消费信贷连续第三个月下跌,与近期消费者支出不温不火的现状相符合。具体数据显示,美国8月消费信贷增长136.3亿美元至3.04万亿美元,增长幅度好于预期120亿美元,前值增长修正为104亿美元,储值104.4亿美元。分项指数中的循环贷款,多用来统计信用卡消费信贷,8月下跌8.8341亿美元,连续第三个月下跌。美国8月消费信贷非循环贷款则增长了145.1亿美元,7月该数值增长122.3亿美元。该数据包括汽车贷款以及政府所贷的学生贷款。

中国取代美国成为全球最大石油净进口国据美国政府估算,中国已经取代美国成为全球最大的石油净进口国。在中国能源需求持续上升的同时,美国原油进口量因页岩油革命显著下降。美国能源信息署(EIA)报告称,9月份美国日均石油消费与国内产量差额为624万桶每天,同期中国的差额为630万桶每天。这个趋势预计将持续下去,意味着从现在起到明年,中国对美国的石油净进口领先幅度将继续扩大。

美国上周初请失业金人数创3月以来新高因技术问题及政府关门美国劳工部(DepartmentofLabor)周四(10月10日)公布的数据显示,受美国政府关闭和加利福尼亚州计算机系统升级影响,美国10月5日当周初请失业金人数大幅增加。具体数据显示,美国10月5日当周初请失业金人数跳增6.6万人至37.4万人,远高于预期的31万人,创今年3月以来最高;前值未修正,仍为30.8万人。美国劳工部称,6.6万增幅约一半是加州计算机系统升级问题所致,而政府关闭导致初请失业金人数新增约1.5万人。

英国央行维持利率和宽松政策不变符合预期英国央行(BOE)周四(10月10日)在结束为期两天的货币政策会议后表示,决定维持3750亿英镑的量化宽松(QE)规模和0.5%的超低利率水平不变,符合市场普遍预期。英国央行公布利率决议后未发表相关声明,英国央行将于10月23日公布此次议息会议的纪要。

二、资金面

上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)本周各期限Shibor利率较上周涨跌互现。其中隔夜利率上升至周五的3.1000%,7天期Shibor下跌至周五的4.2600%,14天期的Shibor上升至周五的4.8470%。

国债期货到期收益率走势:

三、政策面

本周央行公开市场净投放330亿元流动性中国央行周四(10月10)进行480亿元14天期逆回购操作,中标利率4.1%,操作规模相对偏高,但较周二(10月8日)的7天逆回购规模有所减少,符合市场预期。随着下周资金面预期较为乐观,料逆回购规模将显著缩小。我们认为,国庆假期后首周由于同时遭遇节前拆借资金集中到期、例行存准补缴、到期逆回购等抽水,近几个交易日银行间资金相对紧张,央行维持相对高位的逆回购规模意在平抑传统型节后紧张局面。由于央行货币政策的维稳思路未发生本质改变,关键品种利率应保持较长期间的稳定性,14天期逆回购中标利率仍持平于4.10%水平。本周公开市场无央票到期,有800亿逆回购到期形成自然资金缺口,周二央行已进行650亿元7天期逆回购,据此计算,本周公开市场净投放330亿元。

本周债券招标发行情况农发行2期固息金融债中标利率略高于市场预期中国农业发展银行周四招标发行2年期和5年期固定利率金融债中标利率为4.68%和4.80%,略高于此前市场预测均值。此前业内人士预计农发行2年固息金融债中标利率区间为4.64%-4.68%,预测中标利率均值为4.66%;5年期中标利率区间为4.75%-4.79%,预计中标利率均值为4.77%。业内人士还透露,该两期债的全场投标倍数分别为1.75和1.43.

财政部91天期贴现国债利率高于二级市场近30BP中国财政部10月11日招标的91天期记账式贴现国债中标利率高达3.7939%,大幅高于此前市场预期及同期限二级市场水平近30个基点。该期贴现国债边际利率为3.8498%,认购倍数2.02倍。本周再度出现利率债供给高峰,三个交易日内累计新发923亿元利率债。对本就不旺的贴现国债需求亦产生一定影响。我们认为,由于目前3个月资金成本已高居不下,所以同期限贴现国债收益率并不具备吸引力,从6月中旬招标的第四期贴现国债开始,一级发行利率就出现整体性跳涨,高于二级市场利率25-65个基点不等。

国开行福娃增发债收益率多数偏高资金紧张压制投标热情国开行增发1年期固息金融债中标利率4.4705%,全场倍数2.384,边际1.08;3年期固息金融债中标利率4.7311%,全场倍数1.954,边际1.09;5年期固息金融债中标利率4.7978%,全场倍数1.79,边际1.18;7年期固息金融债加权平均利率4.8663%,边际4.8801%;10年期固息金融债中标利率4.9090%,全场倍数1.72,边际1.14。而从本次各期限品种的中标结果看,稍晚招标的7年和10年品种定位更高一些,也显示出市场心态的变化。虽然四季度整体看一级市场发行量环比料会减少,但10月的供给仍较为密集,加之受短期资金面不稳的影响,投标倍数不高显示市场对本期债券的需求偏淡。

四、一周行情回购

国债ETF本周(10月8日-10月11日)国债ETF二级市场收于98.187,基金规模为份,基金份额较上周五增加。依据近期公布持仓债券情况,.IB周五收于97.4789,.IB周五收于96.6539.

国债期货合约周五(10月11日),国债期货低开后维持震荡,午后交投情绪不高。当日三份合约累计成交1764手,较前一日萎放大逾一成。周行情方面,国债期货全线收跌。主力合约TF1312收报94.290元,跌0.04%,成交1730手,日减仓86手,该合约当周跌0.16%;TF1403合约报94.328元,跌0.04%,成交20手,该合约当周跌0.17%;TF1406合约报94.318元,跌0.07%,成交14手,该合约当周跌0.18%。

五、周度展望

债券一级市场上,本周的一级市场的债券供给压力再现,这给需求相对疲软的债券市场一定的冲击,最终导致本周招标的农发行债券的招标收益率高于预期,这在一定程度上对债券市场有一定的引导作用,另外数据显示下周债市的供给压力仍然没有缓解迹象,这对未来债市形成一定的利空。

基本面上,中国国务院总理李克强周四在东亚峰会上表示,预期中国今年前三季度国内生产总值同比增幅将超过7.5%。受实体经济改善支撑,中国经济近几个月已显现出更强劲的增长态势,包括发电量的增长,政府税收和企业盈利都有所改善。针对之前令人担忧的房地产泡沫、影子银行和地方债问题,易纲称均在可控范围。我们认为,在这种情况下,央行目前维持紧平衡的币政策思路可能仍将延续。

资金面上,本周市场资金面仍然相对偏紧,银行间市场债券质押式回购7天品种利率不跌反涨,部分交易日加权平均利率重回4.5%以上,周五略有回落。同时,1个月SHIBOR品种仍维持高位,周五为5%。本周公开市场有800亿元逆回购到期,央行在公开市场上进行了1130亿元逆回购操作,净投放资金330亿元,无央票到期。我们认为,本周公开市场操作交易量缩水、净投放规模有限,表明央行在流动性投放上仍然相对谨慎。数据显示下周公开市场将有160亿元央票到期,有650亿元逆回购到期,无正回购到期,因此将形成自然资金缺口490亿元,央行逆回购规?;蚪嘤λ跣?。未来一段时间,在度过月初准备金补缴以及中旬日左右的财税缴款后,市场流动性紧张的局面可能会略有缓解。

总体来讲,一方面受宏观经济数据较好、通货膨胀温和上升、债券供给力度较大等多重市场利空因素的影响,债券利率近期内出现大幅回调的可能性恐难出现,另外由于银行等机构大资金仍未进场,9月下旬以来国债期货的成交量屡创新低,投资者观望情绪较浓,交投清淡;另一方面,从外围市场看,美国QE计划延续、欧元区经济复苏稳健,对国内债市轻度利好。但是国内资金面维持中性偏紧的格局在经济结构转型的思维下恐难以扭转。短期内建议根据市场短期波动,快进快出赚取收益,中长期来看国债或仍将维持弱势。

本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。(来源:新湖期货)[点击查看原文]

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