欢迎来到你我贷!客服热线400-680-8888

流动性陷阱和通缩齐现中国经济处境较美国依然艰难

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn 虽然美国经历了经济发展的绝对衰退,而中国只是经济增速放缓;虽然金融?;㈤碛诿拦?,而中国只是受到波及;虽然美国金融体系大型机构接连发生清盘事件,而中国金融体系运转基本正常;但就宏观调控角度而言,中美两国经济形势发展状况越来越表明,中国经济处境要比美国艰难!

中国同时陷入了通货紧缩和流动性陷阱状态,经济刺激大部分只能依赖财政扩张,但资本市场尤其是债券市场不发达的状况大大制约了中国政府的负债能力;美国仅有通货紧缩而无流动性陷阱,因此可以采用货币和财政政策双管齐下的方针。同时美国金融市场发达,政府筹资能力要远强于中国。

⊙上海证券研究所

首席宏观分析师胡月晓

一、中国将进入严格界定标准下的通货紧缩状态

国外研究界通常将物价指数连续6个月下降当作通货紧缩的界定标准,即CPI连续6个月环比下降。要满足这个条件是很困难的,如果放宽这个条件,即取消连续下降条件,仅就当前价格水平和6个月前比较,那就要有现实意义得多。对中国而言,应该实行更严格的通缩界定,即看CPI是否为负,实际上是把比较物价基准由半年扩展到1年。从商务部公布的两个周监测价格指数(生产资料价格指数和食用农产品(行情论坛)价格指数)看,2009年2月末的价格水平已恢复到2008年年末的水平,这意味着2009年1月份节日因素导致的涨价因素已全部消除。在当前的国内外宏观经济环境下,按照以往的经济运行规律和当前物价运行趋势,中国不仅即将步入通货紧缩状态,而且这种状态很有可能持续两年左右时间。

二、美国先于中国进入通紧缩

从CPI和PPI环比情况看,这两个指标都已经连续5个月负增长,是美国1986年7月以来的首次。在我们仅把CPI为负才看作是通货紧缩的严格界定下,2008年12月美国就先于中国迎来了通货紧缩。2009年1月,虽然物价水平由于季节因素有所反弹,但CPI同比指标仍呈负值扩大趋势。综合考虑其它宏观经济指标,可以认为美国已经陷入通缩。

三、流动性陷阱离美国渐行渐远

流动性陷阱的学术定义是货币增加不能降低利率现象,其经济学上的意义是货币增加不能有效提高需求水平,需求不能提高的原因是利率不能降低。在现实世界中,造成流动性陷阱的直接原因是货币利率和投资利率的偏离。在欧美等国际金融市场上,伦敦银行间拆借利率(LIBOR)/隔夜指数掉期利率(OIS)利差是最常用的判断一国流动性状况的指标。该指标表明,由于金融体系创造货币能力受到削弱,金融?;⒑?,即使美联储加大了货币投放,美国金融流动性紧张状态一直没有得到解除。2月下旬以来,受金融?;诙ㄎO樟俳挠跋?,流动性紧张程度又有所上升。

四、中国不幸同时进入了通货紧缩和流动性陷阱状态

世界经济发展历史表明,在经济紧缩期间经济一不小心就会陷入流动性陷阱状态,中国此番经济调整就不幸同时陷入了通货紧缩和流动性陷阱状态。

货币增长一步到位的状况导致了我国流动性泛滥,货币数量快速扩张的结果是导致银行体系流动性空前膨胀:2009年新年交替前后,我国银行间市场货币利率持续下降,各种期限拆借利率由短到长先后低于同期存款利率,银行间市场竟然连续出现了无风险套利的交易机会。银行间拆借利率低于同期银行同业存款利率,表明我国当前的流动性充裕状况为历史罕见,实际上已进入了流动性陷阱状态。

五、流动性陷阱制约了中国宏观调控空间

美国远离流动性陷阱的单一通货紧缩状态,使得美国可以同时采取扩张的货币政策和财政政策双管齐下的经济刺激手段。当然美国的当务之急是恢复金融体系的稳健性,增加消费者的消费信心和消费能力。由于美国金融市场完善,美国复苏之路虽然可能漫长,但未必曲折!

中国的境地就大不一样。中国同时陷入通货紧缩和流动性陷阱状态,使中国的经济刺激手段受到很大限制,宏观调控空间受到较大压制。首先,流动性陷阱下货币扩张对提高需求作用有限,货币政策的效果基本消失,刺激经济的政策只能依赖于财政政策“一肩挑”,财政政策受到的压力加大。其次,流动性陷阱造成了中国信贷市场的虚假繁荣。从中国流动性陷阱形成的原因看,债券市场不发达和股票市场泡沫破裂造成的资本市场萎缩,是造成中国流动性陷阱的重要原因。最后,流动性陷阱降低了投资的乘数效应。在扩张性的财政政策下,政府引导性投资支出会大规模增加,但是流动性陷阱造成的投资需求降低效应,使得政府投资能带动的民间自发投资量大为下降。企业自发投资需求的下降,一方面反映了对当前过剩生产能力消化的需求,另一方面实际上反映了经济体系中结构调整的困难。

六、资本市场发展对本轮经济复苏起着重要作用

流动性陷阱状态下,经济激励基本上只能依赖收入政策和财政政策,因此,加大经济刺激力度基本上就等于是说要进一步扩大投资规模。要进一步增加投资力度的前提是政府投资能力的扩大,而政府投资能力又取决于政府负债能力。从表面上看,即使2009年我国财政赤字急升到9500亿,占当年GDP的比例也仅在3%左右,刚好碰到国际赤字率警戒线。在特殊时期,暂时突破警戒线也未尝不可。问题是,在我国资本市场不发达,尤其是债券市场发展落后情况下,政府增加负债的难度是很大的。

中国以往赤字率低并不是中国财政收支状况一直很好,而是政府负债渠道一直不畅,从而地方政府的投资扩张冲动一直未酿成巨大的财政赤字和政府负债。当前即使扩大地方政府的发债口子,债券市场的不发达也制约了政府的发债空间,使得政府难以短期内大规模增加发债量(除非不顾及市场稳定)。也只有债券市场发达,通过市场化的方式发债,政府增加的投资才不会产生“挤占效应”。

(本文来源:上海证券报)

推荐阅读

进行内部评级法所要做的策略选...

内部评级法是经过长期对信贷风险的估算模型进行研究比较后再按照多系的调整所确定的基...

农业信贷的特性

信贷,指的是金融机构在农村进行信贷活动的总称,包括存款吸收、贷款发放等行为,可以...

(焦点)个人小额信贷风行深圳

□本报记者陈劲仅凭个人信用即可获得贷款的个人小额贷款业务在深圳越来越流行。据记者...

1.5万亿关注类贷款“劣变”...

4564亿元的不良贷款余额,或许仅是中国银行业资产质量隐忧的冰山一角。从知情人士...

10月24日期货早盘提示

宏观:欧元区方面,西班牙政府标售国债达到了销售目标,而且国债收益率仍然很低,说明...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright ? 2015 你我贷(内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn) 内蒙古快3预测 版权所有;杜绝借款犯罪,倡导合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信
  • 山南市全力推进美丽山南建设 2019-05-12
  • 陕西守艺人丨一场大火后,她带领600羌州绣娘从头开始 2019-05-09
  • 贸易战不会让中美两国经济崩溃,只会让中美国经济更健康地发展。贸易战让市场全开放理论失败。这才是根本。 2019-05-09
  • 了解互联网金融诈骗手法 提高防范意识 2019-05-03
  • 机构预测俄罗斯今年粮食出口量居世界第二 2019-05-02
  • 呵呵,有见地,有深度。 2019-05-02
  • “一带一路”推动亚洲区域经济一体化逆势发展 2019-04-23
  • 【没有青年,难得“里子”】人民日报:传承文脉,让乡村振兴有“面子”也有“里子” 2019-04-23
  • 世界杯首日综述:俄罗斯喜获开门红 罗纳尔多现身开幕式 2019-04-09
  • 美国20岁说唱歌手在迈阿密中枪疑似身亡 2019-04-09
  • CDR发行与交易管理办法发布 证监会释疑五大热点问题 2019-04-02
  • 特斯拉将完善Autopilot提示系统 强调司机手握方向盘不松懈 2019-03-27
  • 网络智库:山西到底要不要“抢人口” 2019-03-22
  • 森林、动物、瀑布……  “3D公厕”亮相重庆沙坪坝区 2019-03-22
  • 韩磊为江城而歌 《在此》唱出了气壮山河之势韩磊 2019-03-21
  • 435| 373| 442| 819| 312| 535| 547| 532| 786| 685|