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宝盈基金:经济放缓信贷紧缩程度可能降低

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn ――宝盈基金宏观研究员盛军锋

由于中国大部分地区遭受暴风雪灾害,对煤炭运输、电力、蔬菜等食品类日用品供应产生较大制约,主要影响将体现在两方面:

1、灾害对经济的冲击主要体现为造成供应的阶段性、结构性短缺。尤其是上游煤炭、电力、下游日用品供应临时性短缺,将影响中游的钢铁、水泥等工业生产,同时下游食品类的临时供应约束将提高市场价格,加大通胀压力。

2、预计对工业生产的冲击是暂时的,但至少会降低1季度的经济增长。一些机构纷纷下调对1季度甚至全年的经济增速预期。

在12月份经济指标都出现小幅下滑的背景下,灾害的冲击会进一步放缓经济增速。同时,外部经济的下滑高于预期,欧美经济明显放缓,中国的出口到目前为止,下滑仍不如预期明显,估计未来出口仍将下滑,以体现外部的恶化。

在上述国内经济趋于放缓、外部经济影响仍未充分体现的情况下(例如美国的消费增长下降仍不是很显著,中国出口下滑幅度小),对国内的严厉型信贷政策有重大影响,信贷政策适当松动的可能性加大。近日已经观察到了以下信号:

中国人民银行1月31日下发通知,要求各分支机构及时掌握降雪天气对本地现金供应的影响,确保现金供应不受天气的影响。同是1月31日,央行紧急下发《关于抗御严重雨雪冰冻灾害做好金融服务工作通知》,要求加大对抗灾救灾必要的信贷支持力度,尽快下达安排一季度分支机构贷款指导计划,保证符合条件的贷款及时发放到位;央行总行将紧急安排50亿元支农再贷款,重点用于向重灾区的中小金融机构发放支农救灾小额贷款。央行分支机构要保证向辖区内受灾地区发放贷款的必要的流动性。

中国银监会也在1月29日向贵州、湖南、湖北、江西等17个受灾省区市银监局发出慰问信,同时要求其敦促辖内银行业金融机构克服困难,全力做好金融服务及保障工作,确保当地经济金融平稳正常运行。

基于多重目标的中国宏观调控政策,在关注通胀的同时,保证经济“软着陆”,也是2008年的重要政策目标。信贷紧缩政策效果对于控制经济节奏更有用,而对于通胀的约束力则在其次,对于当前的通胀,成因复杂,内生性不高,因此,货币供应量的降低,并不一定能奏效,因为其“货币主义”特征不强。

基于上述观点,我们认为,受到灾害冲击,经济进一步放缓的可能性提高,信贷控制的严厉性可能会下降(1月份的地方信贷数据在2月中旬才会出来,从了解的情况看,分支机构的信贷控制还是比较紧的),短期的价格管制会压低当期通胀数据,估计潜在的通胀压力会提升。

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