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首创期货:未来钢市走势要看资金脸色

标签 库存 信贷 银行 
2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn 首创期货孟庆恒

螺纹上周五暴跌后,本周反弹乏力。分析师从供求、政策、技术形态等各个角度进行了分析,虽各有道理,但也都很难给出令人信服的理由。我们认为,目前供求面变化不大,冬季钢材需求减少是稍有点常识就能判断出来的事情,市场早对此做出了预判。至于淘汰落后产能的政策,自上月河北淘汰了几座停产的高炉后,也并未见政府有其它大的行动,对钢产量几乎没有影响。技术形态分析本身就存在较大的不确定性,形态没走出来前,很难让人信服。

目前需要重点关注的是钢铁行业资金面,目前钢市的走势很大程度是由其资金面决定的。由于长期处于微利状态,钢铁企业盈利有限;而新上的设备和原材料采购又需要大量的资金投入,于是钢厂对银行的依赖越来越强。

12月初国内主要港口进口铁矿石库存达到8866万吨,处于全年最高水平。这里面虽然有冬储的季节性因素,但起更大作用的是资金因素。由于一般钢铁企业很难直接从银行拿到贷款购买原材料,于是很多钢厂选择开信用证的方式从国外进口铁矿石,同时鉴于年末银行开信用证受到限制,于是许多钢厂选择在12月初将铁矿石补足,导致国内港口铁矿石库存量较高。

年关将至,钢铁企业又面临还旧贷、借新贷的问题。在这个关键的时刻,钢厂不敢停产。因为如果一停产,就说明企业有问题,很可能明年的贷款就下不来了;追债的也会蜂拥而至,钢厂的资金链非断掉不可。于是,亏损也要生产。上周Mysteel调查的163家钢厂中,高炉开工率仍高达87.85%,原因就是许多钢厂不敢停产。所以,我们预计12月份的全国粗钢产量仍将维持在较高水平。

同样,钢贸行业也是一个资金密集型的行业,也占用大量的银行贷款,年底也有很大的还贷压力。为了还旧贷、借新贷,钢贸商年底不敢囤积大量钢材,占用大量资金。而且近两年来在银行“防火防盗防钢贸”的信贷政策下,钢贸行业的贷款总额已经大幅降低,能吸纳的钢材库存也明显降低。特别是前两年许多钢贸商囤货都亏了钱,今年钢贸商年底囤货就更加谨慎。这也就是为什么今年钢材社会库存一直较低的原因。

所以,目前钢市的大形势:一方面是由于季节性原因造成钢材需求减少,另一方面是钢厂为了拿到明年的银行贷款不敢停产、甚至赔本生产,造成市场供给增加;同时,以前作为钢市“蓄水池”的钢贸商受困于资金面,也不敢增加库存。在此作用下,钢价难有起色,甚至还要下跌。

但转机也许很快到来,我们预计在1月中旬左右。一是这个时候钢厂明年的授信基本确定,获得授信的钢厂减产可以暂时不看银行“脸色”,二是钢贸商获得银行授信后,也将增加钢厂采购量,使钢市再度“兴旺”起来。三是春节过后将是钢市的“金三银四”,良好的市场预期也有利于钢市回调。

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