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股指期货有望叠加两会行情

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn 编者按:

全国两会期间,股指期货开户工作启动意味着股指期货上市有了实质性进展,股指期货离投资者越来越近了,市场对股指期货的期待也更加迫切了。在此背景下,股指期货概念股有望成为两会行情的推动力。

市场人士表示,在两会期间,股指期货不是惟一的亮点;但在股指期货时间表就要明确的敏感时期,股指期货概念股仍有阶段性表现机会。

1不急着“扩大”

中金所对未出现开户“火爆”场面甚为满意

全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强在接受《国际金融报》记者采访时表示:“股指期货上市初期规??隙ū冉闲?,规模扩大不能着急,要逐渐扩大,慢慢摸索?!比舜蟠?、中国金融期货交易所总经理朱玉辰在会前则向媒体表示,股指期货的推出,需要一个从小到大、从慢到快的发展过程,这需要一段时间。

朱玉辰曾在“2010中国宏观经济预测春季年会”上公布截至3月1日,全国拿到股指期货“入场券”的投资者为418名。中金所对股指期货开户以来没有出现开户“火爆”场面甚为满意。朱玉辰认为,这种情况是正常的,在意料中的。他分析,“高起点、稳起步”是股指期货推出的指导思路,相比A股这样庞大的大众市场而言,股指期货完全不同,后者的开户数,仅是“小众市场”。

贺强也向《国际金融报》记者指出:“股指期货推动难点在于对市场进行教育,对入场者进行分类引导。我不主张入股指期货去投机,当然不是说市场一点也不需要投机,但是股指期货上市后,市场主力一定要定为机构投资者,套保、套利资金?!敝煊癯揭仓赋?,股指期货是一种风险管理工具。

不过,贺强也表示,同国债期货推出的时候相比,此次股指期货推出无论从交易所的准备工作还是市场成熟度来说,都好于当时,交易所严格把关开户工作,制定了投机资金限仓100手、合约最低保证金12%等细则。

针对市场担心的股指期货上市初期规模较小流动性不足问题,贺强向《国际金融报》记者指出:“这是个慢慢摸索的过程,股指期货规模扩大是非常容易的事情。但是,规模扩大不能着急,要逐步逐步来?!?/p>

目前,全球期货、期权市场成交量的90%以上是由金融衍生品带来的,其中股指期货无论在成交金额还是成交量上,都占据了举足轻重的分量。

股指期货的到来也促使国内期货行业规模扩张,并购洗牌。自中金所成立以来,券商参股期货公司已屡见不鲜。券商系期货公司的注册资本、总资产等经营指标迅速提升。截至2009年12月,全国共有63家券商参股或控股期货公司,占现有163家期货公司的38.65%。这些券商系期货公司的注册资本金总额为74亿元,平均每家公司的注册资本金达1.13亿元。

贺强指出,股指期货将促进国内期货行业发展。有股指期货业务资格的期货公司“可能跑得更快”,特别是那些具有券商背景的公司,其潜在客户优势较为明显。而只经营商品期货业务的公司,由于中国商品期货市场的快速发展,也将不断发展。贺强预计,股指期货正式推出后,由于“一参一控”政策的落实,期货行业并购洗牌趋势仍将延续。

2概念股“低调”

主力资金向来有炒作两会行情的惯例,将股市走强理解为股指期货行情比较牵强。市场上可能存在一些猜测,即股指期货有可能在两会之后推出

近日股指期货概念股不动声色,表现平平,这让埋伏在这些个股中的投资者摸不着头脑。

不过,股指期货仍然是分析师们大力推荐的热门概念。市场人士表示,虽然两会期间各种利好政策的出台会分走股指期货概念的关注度,但在股指期货上市时间表就要明确的敏感时期,股指期货概念仍有阶段性表现机会。

不少市场人士认为,股市走强与否的因素是综合性的,股指期货与两会行情相互叠加影响着股市方向。

英大证券研究所所长李大霄认为,主力资金向来有炒作两会行情的惯例,将股市走强理解为股指期货行情比较牵强。

海通期货研究所金融工程部经理郭梁在接受《国际金融报》记者采访时表示:“市场上可能存在一些猜测,即股指期货有可能在两会之后推出。我认为这两者之间没有必然的联系。从历史上来看,两会并不会显著地改变市场行情的运行趋势,行情往往处于震荡阶段?!蓖?,股指期货是管理股票市场风险工具之一,长期来看不会改变股市的走势。

不过,从海外经验来看,股指期货会为市场带来短期波动。

美国1982年4月21日推出标准普尔500指数期货时,虽然整个市场处于下跌趋势之中,但在股指期货推出1个多月前,市场却上涨4.86%,推出后1个月内震荡调整,1个多月后恢复原有下跌趋势;德国1990年11月23日推出DAX30指数期货时,整个市场处于震荡调整阶段,股指期货推出前两个月,市场开始出现反弹,在推出前的两周,市场强劲反弹,反弹幅度高达8.32%。

市场人士认为,股指期货行情早已经开始,中国中期等核心期货概念股已经几度闻风而动。不过,这种冲动性上涨极为脆弱。那么,股指期货行情还有无盼头呢?

在海通证券近期举办的一场培训上,海通期货高级投资顾问秦致远表示,近期市场走势明显受到股指期货推出的心理影响,“欲涨还跌,欲跌还涨”的格局反复演绎。我们认为,现阶段沪综指在3100点附近的震荡,这为即将推出的股指期货埋下一个伏笔,而推出后上涨的概率似乎更大一些。

李大霄则认为,当前市场小盘股估值偏高,权重股估值相对比较合理。在股指期货和融资融券推出后,市场投机性将有所降低,股票定价机制会更趋合理,更有利于价值投资者寻宝,蓝筹股会成为市场一个持续热点。经济学家常清也表示,股指期货将使很多股票本身发生变化。

3股市将“变脸”

有了股指期货后,无论市场涨跌,投资者只要判断正确都可盈利。长期投资者将可以通过股指期货进行反向操作,对冲风险,有利于证券市场的稳定

股指期货推出意味着中国证券市场正在向成熟市场转型。

现货和期货可以组成一个完整的市场,在证券市场上流传着一个比喻,没有股指期货的时候,在股票市场投资股票就像一个人用一条腿走路,现在股指期货来了,投资者就可以用两条腿走路了。

在没有股指期货的资本市场,股价上涨时所有股民一窝蜂买入,证券公司营业部门庭若市,股价下跌的时候,股民又集体抛空,证券公司营业部门可罗雀。基金、券商等机构投资者也只能和散户一样“靠天吃饭”,追涨杀跌之下,中国股市波幅巨大,中小投资者最终沦为市场的牺牲者。

有了股指期货后,无论市场涨跌,投资者只要判断正确都可盈利。中央财经大学证券期货研究所所长贺强指出,股指期货推出后,投资者忽冷忽热的投资行为将大为改善,中国股市将逐渐步入交投稳定的状态。

不少市场人士指出,股指期货推出后,我国证券市场投资者结构也随之升级。一直以来,我国证券市场以规模小、散户占主导为特色,长期投资者很难生存,股指期货推出后,长期投资者将可以通过股指期货进行反向操作,对冲风险,有利于他们进入证券市场稳定投资。

市场走向成熟的同时也呼吁投资者更加理性成熟。2月22日,股指期货开户工作已经启动。投资者入市需要满足投资者适当性制度提出的要求,其实在国际市场上这种制度已被广泛运用,包括美国、新加坡等金融业发达国家,投资者在参与专业化程度较高、风险较大的品种时,都被要求适应这种投资方法和模式。如果说投资者适当性制度是要求投资者成熟的外在要求,那么改变投资思路,适应市场就是投资者成熟理性的内在动力了。

经济学家常清也指出,未来的证券市场是一个双向交易的市场,与现在的股市完全不一样,就像川剧里的“变脸”一样,让你陌生。所以,投资者要学会双向交易。此外,股指期货是一个学习的过程,听消息、跟风等投资习惯都不再适用,要培养新的交易习惯。

私募“在观望”

股指期货账户我们肯定要去开,但是现在还在观望。等到股指期货上市了,初期运行情况不错的话,我们再进入市场也不晚

“我们还在等?!狈航鹜蹲使芾碛邢薰径鲁ず脊吭诮邮堋豆式鹑诒ā芳钦卟煞檬北硎?,“股指期货账户我们肯定要去开,但是现在还在观望。等到股指期货上市了,初期运行情况不错的话,我们再进入市场也不晚?!?/p>

抱着这种想法的私募基金还不在少数。

中国期货市场创始人之一、经济学家常清在接受《国际金融报》记者采访时表示:“股指期货上市后,最先进来的将是做商品期货的人和私募基金。而有商品期货经验的基金或者投资者已经熟知期货市场风险,比较理性,对股指期货目标不盲目?!?/p>

对于既有期货市场经验又有股票市场经验的私募基金来说,股指期货的推出将为他们增加一个新的操作品种。杭国强告诉记者:“目前我们主要精力放在国内商品期货市场,股票市场也有涉足。股指期货推出并不会影响我们的交易理念和交易战略,无风险套利是我们首先会做的?!?/p>

而不少私募基金指出,与商品期货相比,股指期货的风险更加可控。比如,商品期货需要实物交割,容易产生逼仓风险。而股指期货的现金交割制度消除了逼仓风险,投资者在做到期日套利策略的流程也变得较为简单。此外,股指期货的涨跌幅度没有商品期货那么大。在单边行情中,商品期货会出现连续涨?;虻?,一旦方向判断错误,损失相当惨重。而股指期货不太会出现这种情况,毕竟大盘连续涨停情况历史罕见。

不过,私募基金对股指期货推出也有不少担心。杭国强告诉记者:“春节前,有不少投资者来和我们沟通,想在股指期货推出后,将资金交予我们打理。预计未来1至2年,我们期货池子里的资金还会翻3到5倍。但是我们如果要做股指期货,肯定是开投机账户,中金所规定投机账户持仓限额为100手,按照目前的点位,每手沪深300股指期货合约面值超过90万元,单个账户将最多只能持有面值不超过1亿元的股指期货合约,目前我们的资金规模已远远超过1亿元,这项规定可能会影响我们的操作?!?/p>

私募基金尤其关注股指期货流动性。杭国强指出,未来股指期货市场容量肯定超过商品期货,像我们这些资金规模较大的私募基金参与商品期货市场的部分品种已经不是很方便,股指期货水深流动性充足的话,在我们进入或退出市场的时候就不会影响市场价格波动,有利于我们操作。但如果流动性不足的话,那么势必影响到操作。

常清则认为:“股指期货推出和权证不一样,会比较平稳,不过即使是上市初期,市场也不必担心股指期货流动性?!?/p>

5炒股或“更难”

股指期货推出后,股票市场会更加平缓,波动幅度会减小,小盘股或不再受到资金追捧,短线投资较难做。大蓝筹将获得市场资金的更多青睐,不过选股难度将会上升

股指期货入市的高标准、严要求或许让不少股民望而却步。不过,无论能否参与股指期货,股指期货都将影响股民的投资生活。

拥有多年期货市场与股票市场操作经验的投资者李永强在接受《国际金融报》记者采访时表示:“股指期货对股民最大的影响是迫使他们转换投资理念?!?/p>

对于符合股指期货开户条件的投资者来说,股指期货投资在某些方面简化了股票投资。

银河期货总经理姚广认为,做股票主要的方法是买个股。投资者选中某一只股票根据他的价格买进去,按投资者的角度来说买的是企业的股票,在这里个股是标的。而股指期货本身选用的标的是沪深300指数,是集合了沪深两地证券市场上300只具有代表性的股票,通过权重计算形成的一个指数。买个股,投资者既要考虑系统性风险还要考虑非系统性风险,系统性的风险包括一个国家的金融形势,或某一个地区的事件对市场影响等,非系统性风险则是某个上市公司管理层或者生产经营所面临的风险。而股指期货,投资者更多考虑系统性风险,不用为选股而操心了。

李永强则表示:“股指期货有杠杆,这是把双刃剑?!币环矫?,股指期货让投资者资金利用率更高,只要支付保证金就可以了。另一方面,股指期货风险也很大,期货市场是零和游戏。

对于还不够资格参与股指期货的股民来说,股指期货同样会影响他们的投资生活。中国期货市场创始人之一、经济学家常清也表示:“投资者千万不要认为我不去做股指期货,股指期货和我就没有关系了?!背G逯赋?,在交易过程中,股指期货是把人们对各种经济的统计指标,对各种要发生的事情,已经发生的事情等等利多利空因素都进行了消化,才交易出来的价值,它的趋势性就是股市的趋势性,所以投资者无论是要调整现货仓位,还是要进行投资决策,一定先要认真观察股指期货的走势,把股指期货当成自己研判市场、了解股市信息的一个最好渠道。

不少市场人士指出,从长期看,股指期货稳定器作用将逐步显现。缺少股指期货导致股指频繁暴涨暴跌,多年来只要股指上扬,证券营业部就人满为患,而一旦股指下跌,营业部门庭冷落,股票市场在投资者的抛盘下越跌越深。股指期货推出后,股票市场涨跌都能盈利,在股票下跌时,投资者可以通过股指期货获利,股指期货将使股票市场波动幅度减小。

李永强向《国际金融报》记者指出:“股指期货推出后,股票市场会更加平缓,波动幅度会减小,小盘股或不再受到资金追捧,短线投资较难做。大蓝筹将获得市场资金的更多青睐,不过选股难度将会上升。股票市场不再是个多头市场,股民要调整炒股策略了?!?/p>

6“细则”未出台

近半数基金公司认为:细则尚未出台,还无法评论。也有基金公司表示,在细则出台以后,基金公司可能将在套期保值上作文章

股指期货出台后尽管曾引起不少骚动。不过对于基金等机构而言,仍处在观望期,不仅是由于细则尚未出台,还因为大部分基金认为他们能参与的程度并不高。

记者此前询问了数十家基金公司将如何参与股指期货,近半数基金公司给记者的答复均为:细则尚未出台,还无法评论。也有基金公司表示,在细则出台以后,基金公司可能将在套期保值上作文章。

据记者了解,目前证监会相关法律法规或通知中,对股指期货参与有以下几条:首先,部分开放基金必须有5%的现金仓位留做应付赎回,即股指期货加上股票的部位不许超过95%,这有一个仓位的限制;其次,从最近发的通知指引来看,单个基金参与股指期货的最高不许超过10%,假设放大10倍的话,对一个基金管理公司来说,能够参与的保证金其实只有1%。

“事实上这个跟以前权证出来的时候,当时中国证监会要求,余额不能超过净资产的3%,单日部分超过净资产的5%。是相似的。从这个工具来说,现在所有的公募基金产品都将是浅尝辄止的参与?!鄙晖虬屠杌ι?00价值指数基金的基金经理张少华如此说道。

华富基金投资部总监韩玮表示,基金经理是否选择参与股指期货,主要看两点。首先,看基金合同中的投资范围是否涵盖股指期货。如果基金投资范围没有涵盖股指期货是绝对不能投的。其次,看基金经理对股指期货这个国内创新的金融工具的投资能力,运用得好可能获得超额收益,反之则会带来损失。

“公募基金会把股指期货作为一个重要工具,在产品设计和投资管理中积极审慎地加以运用。相信在套期保值、套利策略、基金建仓、应对申购赎回等方面都会有不同程度的参与?!焙馑档?。

“尽管小市值板块相对于权重股估值溢价处于高位,但造成目前状态的原因还是由于股市中资金面偏紧所致,因此风格能否切换还需关注资金面的变化,包括IPO、再融资的频度、信贷数据等?!惫┗ι?00指数基金基金经理刘翔表示。

此外,刘翔介绍道,在不同国家或地区,股指期货的推出对于市场短期走势的影响并不一致,它取决于股指期货推出的时点,但基本上在股指期货推出前一个月,当地股指普遍出现不同程度上涨行情,而正式推出后的1至2个月左右时间内,当地股指往往会出现不同程度的回落行情;但是从长期看,股指期货的推出不会影响标的指数的长期运行趋势,在3000点附近的平衡市推出股指期货,更适合这种规律,有可能会先上涨,后因为资金分流而出现调整,经过1-3个月后恢复正常。

对于整个市场而言,基金经理表示,股指期货和融资融券均属于交易手段的变革,本身并不会对上市公司的运营产生影响,也不会影响其股票的估值水平,只会使证券市场的估值更加合理化。同时根据国际经验数据显示,股指期货在推出前后并不会显著改变现货标的指数本身的运行趋势。

不过,南方基金公司基金经理潘海宁表示,股指期货作为一种价格发现机制,不仅可以提高市场效率,也可以让投资者对冲不同板块的估值风险,最终导致低估值板块的价值回归与高估值板块的风险释放。

《国际金融报》(2010-03-04第03版)

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