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评论:美国经济未陷入流动性陷阱

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

内蒙古快3预测 www.vm0ok.cn 【财经网专稿】徐斌在2008年美国次按?;砣蛑?,美联储实施零利率政策,之后又来了两次量化宽松行动,向市场疯狂放水。很多经济学家和分析师对此不以为然,认为美国经济会重蹈上世纪九十年代日本经济的覆辙,陷入流动性陷阱,也就是央行尽管将利率降得低无可低,同时不断向市场释放流动性,但银行业和企业都无动于衷,无论是资金拆借还是投资,都处于萎靡状态,结果经济一直不振持续多年。

但近期的银行业信贷数据证实,美国经济不会陷入流动性陷阱。

据美联储数据,在截至7月25日的一周内,消费者和企业贷款余额升至7.1万亿美元,距离2008年10月的峰值仅差2.9%。据信贷机构EquifaxInc数据,今年前4个月新增汽车贷款升至1343亿美元,较2009年同期上升56%。贷款的增加能够防止美国经济增速在2季度放缓至1.5%后进一步收缩。在信贷增长的众多因素中包括房地产信贷的回升。美国房地产业自2008年金融?;缶涂枷骷跽?。而新车和二手车的信贷条件也已放宽。据WSJ,在美联储今年夏天调查的5家银行中的3家表示,随着房地产市场企稳,抵押贷款利率跌至新低,购买贷款的需求出现上升。据美联储,尽管抵押贷款需求上升,但与对小企业的贷款一样,银行仍然保持了此前收紧的对借款人的要求。

美国银行贷款创2009年以来新高,预示着美国经济去杠杆化过程基本结束,新一轮信用扩张即将开始。这一点,伯南克尽管一贯悲观,但也不得不承认,他6日称:“尽管包括消费者支出、可支配收入、家庭净资产和偿债开支等关键聚合指标均指向复苏,但很明显许多个人和家庭依旧在与艰难的经济和财政状况作挣扎?!钡比幻拦矶喔鋈擞爰彝ゲ普纯龊懿缓?,但如果大部分美国家庭和个人财政状况都非常良好,那就是经济繁荣,而非简单经济复苏了。

美国经济之所以能规避流动性陷阱,根源在于2002年至2007年美国房地产狂潮的参与者中,大多数都是华尔街金融机构,非金融企业少有参与。这一点与上世纪八十年代日本经济泡沫截然不同。1980年代日本房地产泡沫中,是全民参与,非金融企业与银行业一起卷入其中,将日本房价地价炒到一个不可思议的高度。泡沫爆裂之后,非金融企业从财务上看,已经资不抵债处于破产状态,而银行业也可能因企业破产导致坏账大增而倒闭。但日本企业只是因为投机失败而资产负债表破产,本身产品销路不是问题,现金流依然充沛,因此日本大藏省强迫银行业继续贷款给那些大企业维持简单生产。以后银行和企业都一门心思还债,恢复资产负债表健康,都无动力扩大信贷和投资。这种情势导致日本经济萎靡不振二十年。

而美国非金融企业,在2009年不但没太多欠债,反而攥着大把现金,据估算大概有2万亿美元之多。现金管理因此成为美国大企业老大难问题,因为金融企业风雨飘零,谁也不知道它们哪天会关门,美国企业只得买进美国国债资产作为现金储存所,结果一度将美国国债收益率压到低得可笑的水平。一旦美国房价见底回升,美国家庭与金融机构的资产负债表就逐步健康起来,美国企业和家庭就有扩大投资与消费的冲动。而美国又是一个移民国家,源源不断的移民又使得美国经济不会出现日本老龄化呆滞的风险。这些因素交织在一起,使得美国经济在次按?;哪曛缶腿乒鞫韵葳?,走出泥塘。

(证券市场周刊供稿)

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